一、行情回忆
　　九月，去产能利好音讯继续传出，可是投机分为亦较为稠密，沪铝宽幅震动。高价17250，低价15785,29日收于16345元/吨，周跌120元或0.73%，成交量削减85.2万手至1132.7万手，持仓量削减2672手至23.1万手。

　　外盘方面，本月伦铝亦宽幅震动，高价2199美元，低价2071美元，收于2134.5美元/吨，月涨5.5美元或0.26%，成交量添加60768手至29.4万手，持仓量添加9572手至68.9万手。

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　　二、库存状况

　　本月上期所库存继续改写高记载，到9月29日，上期所仓库存小计为562911吨，较上月添加20159吨。其间仓单库存为508054吨，较上月添加11429吨。库存继续高企，令铝价承压。到9月28日，LME铝库为11429吨，上月削减49575吨，现在库存水平坐落近九年来的低位,利好外盘。

　　本月，上海有色网A00铝锭均价为16197元/吨，照旧跌水与现货，均匀贴水-139元/吨，基差处于正常水平。跨期价差方面，本月近月合约贴水与主力合约，均匀贴水149.5元/吨。

　　三、供需剖析
　　（一）原材料价格走势

　　到9月28日，全国氧化铝加权均匀价到达3552元/吨，改写5年新高，进口氧化铝到达3450元/吨，亦改写5年新高。预培阳极方面，四地预培阳极均价到达4377.5元/吨，亦创下5年新高。原材料价格处于高位，在本钱上对铝价构成支撑。卓创监测，截止8月底，电解铝企业算数均匀出产本钱14000.92元/吨，较上月底上涨474.4元/吨，职业均匀盈余2129.08元/吨；加权均匀出产本钱13186.03元/吨，较上月上涨305.99元/吨。8月份触及赢利计算的电解铝运转产能3566.3万吨，亏本产能93万吨，亏本产能占比2.61%。尽管8月份电解铝企业盈余到达高水平，可是在采暖季限产的大前提下，估计电解铝企业难以扩展出产规划，因而，即便现在电解铝出产盈余很高，可是这并无法影响铝企扩产，因而对铝价的利空效果有限。

　　（二）我国电解铝和氧化铝出产状况

　　电解铝产值               氧化铝产值

　　国家计算局发布的数据显现，我国8月份电解铝产值为264万吨，为2016年4月以来的低产值，当月同比增速为-3.7%，接连第二次同比添加为负，跌幅比上个月扩展3.4个百分点，1-8月份，电解铝累计产值2217万吨，同比添加6.1%，同比增速较1-7月份降低1.4个百分点。电解铝当月产值的削减，标明电解铝供给侧变革获得实质性发展。依据《清理整理电解铝职业违法违规项目专项举动作业计划的告诉》，清理整理专项举动要在6个月内完结，分为企业自查、当地核对、专项检查、催促整改4个阶段，别离要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完结。现在专项检查行将完毕，进入催促整改期，方针继续对违规产能施压，利好铝价。别的，因为山东和河南是电解铝出产大省，采暖季限产时，这两个省份的电解铝产值将被约束，全国电解铝产值有望因而继续下降。
 

　　氧化铝方面，8月份氧化铝产值为602.8万吨，同比添加9.3%，同比增速比上个月回落5.6个百分点，1-8月份氧化铝累计产值4295.2万吨，同比添加19%，同比增速比1-7月份回落0.7个百分点。氧化铝产值增速放缓，在必定程度上对铝价构成利好。现在，现已有氧化铝企业为采暖季拟定减产计划。据SMM，为呼应政府环保方针，我国铝业山东分公司近来断定氧化铝冬天限产方针，估计开工率将降至50%，该公司氧化铝年产能190万吨，共3条出产线，受环保影响现在运转产能约150万吨。为呼应国家“26+2”冬天限产方针，该厂计划10月份开端减产，到时氧化铝估计运转产能约95万吨。氧化铝企业自觉合作方针要求，将导致氧化铝供给量削减，制约电解铝产值的释放。

　　(二)下流需求状况

　　轿车产值                 轿车销量

　　据我国轿车工业协会计算，8月，轿车出产209.26万辆，环比添加1.61%，同比添加4.84%；出售218.60万辆，环比添加10.89%，同比添加5.27%。1-8月，轿车产销1767.83万辆和1751.11万辆，同比添加4.67%和4.25%。数据标明，8月车市体现杰出。现在消费旺季“金九银十”现已到来，车市或坚持杰出体现。因为购置税优惠将在年末完毕，潜在车主有可能赶在方针优惠完毕前购车，车市年末也有可能呈现翘尾行情，利好铝价。

　　房地产方面，1-8月房地产开发出资完结额为6494亿元，同比添加7.9%，与1-7月份同比增速相等，可是好于上一年同期的5.4%，并且比上一年全年增速高10出个百分点。1-8月份，房地产开发企业土地购置面积14229万平方米，同比添加10.1%，增速比1-7月份回落1个百分点，可是高于上一年同期的-8.5%；产品房1-8月累计出售面积98539万平方米，同比添加12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点，但高于上一年同期的12.7%。从这些数据来看，房地产商场体现仍然好于上一年同期。

　　（四）进出口剖析

　　铝土矿进口               未段扎的铝及铝材出口

　　进口方面，8月我国进口铝土矿6529391吨，同比添加47.12%，1-8月我国累计进口44631031吨，同比添加34.39%。因为国内展开环保监察，国内铝土矿挖掘状况收到影响，导致我国铝土矿进口量添加。现在从境外进口的铝土矿供给安稳，可以满意国内铝土矿的需求。外需方面，我国未锻轧铝及铝材1-8月累计出口325.5万吨，同比添加5.7%，同比增速高于上一年同期的-3.9%。
　　四、宏观剖析
　　我国8月社会消费品零售总额同比10.1%。我国1-8月社会消费品零售总额同比10.4%，前值10.4%。
　　我国8月规划以上工业添加值同比6.4%，预期7.1%，前值7.6%。我国1-8月规划以上工业添加值同比6.8%，预期6.9%，前值6.9%。
　　我国8月M0货币供给同比6.5%，前值6.5%。
　　我国8月M1货币供给同比14%，前值15.3%。
　　我国8月M2货币供给同比8.9%，前值9.2%。
　　我国8月社会融资规划增量138557.94亿元RMB。
　　我国8月官方制造业PMI51.7，预期51.3，前值51.4。我国8月官方非制造业PMI53.4，前值54.5。
　　数据标明，我国宏观经济稳重向好，支撑大宗产品。

　　五、行业信息
　　为呼应政府环保方针，我国铝业山东分公司近来断定氧化铝冬天限产方针，估计开工率将降至50%，该公司一音讯人士泄漏。该公司坐落山东省淄博市，氧化铝年产能190万吨，共3条出产线，受环保影响现在运转产能约150万吨。为呼应国家“26+2”冬天限产方针，该厂计划10月份开端减产，关停一条出产线，压产其余两条出产线，到时氧化铝估计运转产能约95万吨。“我们估计11月份中旬之前就能完结减产，”该音讯人士称。该厂8月份氧化铝产值约12.5万吨，与7月份根本相等。1-7月份该厂氧化铝总产值约105万吨，同比添加19.3%，现在没有氧化铝库存。音讯利好。9月1日，《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬天大气污染归纳管理攻坚举动计划》及六个配套计划发布（简称“1+6”计划）。“1+6”计划首提“双降”方针：京津冀大气污染传输通道28城市PM2.5均匀浓度、重污染天数均同比下降15%以上。六配套计划还提出“量化问责”，明确提出治污不合格高可问责地市级市委书记。“1+6计划”的公布，标明中央政府对环境问题管理的决心。从现在的信息9月11日，河南省2017-2018年秋冬天工业企业错峰出产实施计划（征求定见稿）出炉，计划指明错峰时刻为2017年11月15日至2018年3月15日，省内13家电解铝厂别离限产30%以上，以电解槽数量计，以现场监察检查核实。11家氧化铝企业别离限产30%以上，以出产线计，以现场监察检查核实。

　　9月14日，据SMM，巩义市将在2017年11月15日-2018年3月15日供暖季期间，除规则上游的电解铝限产30%，合格炭素限产50%外，铝加工企业实施重污染气候期间级甭管控，别离实施30%、50%、80%、停产等管控。铸造职业需经环保部门再次检测检验，到达排放规范才干出产，同时在黄色预警以上要实施停产。尽管这会对巩义市的铝加工企业的需求会形成必定影响，但巩义也将成为第32个在采暖季限产的城市，全国电解铝产值的添加或将进一步得到制约。焦作市环境污染防治攻坚战领导小组办公室发布《关于进一步强化大气污染管控作业的紧急告诉》显现，由市工信委牵头，自9月19日起，焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提行进冬天错峰出产，限产限排30%以上至2018年3月15日。郑州市出台《2017—2018年秋冬天大气污染归纳管理攻坚举动实计划》，要求：有色化工职业在采暖季期间，电解铝厂限产30%以上；氧化铝企业限产30%；炭素企业达不到特别排放限值的，悉数停产，到达特别排放限值的，限产50%以上。上海锦铝金属是位于上海松江区的铝加工厂家，结合了国际前沿的工业铝型材设计理念与中国本土铝型材、上海铝材及配套连接件低成本优势，以“为加速中国制造自动化进程提供源动力”为己任，致力于为工业自动化领域提供优质的工业铝型材、铝型材配件，为客户提供铝型材加工、工业铝型材配件、CNC加工、组装等一站式增值服务。

  有色再生职业熔铸工序，采暖季限产50%。音讯利好。9月27日，环境维护部举办9月份例行新闻发布会。环境维护部宣扬教育司巡视员刘友宾表示，下一步将联合发改委，印发《各省（区、市）生态维护红线空间格式和散布定见主张》等辅导性文件，年末前辅导支持京津冀、长江经济带省（市）完结生态维护红线划定，按计划完结国家生态维护红线监

　　管渠道试运转。2018年末前全国其他省（区、市）完结生态维护红线划定。环保部环境影响评价司司长崔书红今天在例行发布会上表示，“环保督察没有对主要工业产品产值形成影响，更不是推动产品价格上涨的直接原因。”产品价格的改变主要由供需联系形成，取决于当时经济发展的整体局势、资源禀赋、商场需求等方方面面。有的直接打着环保名义，烘托环保方针要素，加重产品价格上涨，是一种扰乱商场的行为。

　　六、后市预测
　　归纳来看，供给侧变革继续推动，利好铝价，可是电解铝产值的添加和库存高企令铝价承压。跟着采暖季的日益接近，电解铝以及相关原材料的供给将收到约束，铝价或将进一步活的提振。技术上看，周级别均线呈多头摆放，MACD目标双线向上发散，技术形状向好。估计下个月沪铝坚持强势，上看17500。外盘方面，全球铝市照旧存在供给缺口，并且现在库存处于近5年来的低位，利好伦铝。技术上看，周级均线体系呈多头摆放，MACD目标双线向上发散，技术形状向好。估计伦铝下个月仍然坚持偏强走势，运转区间2000-2300美元。仅供参考。